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热轧角钢,《对冲基金风云录2》连载八:危机的前夜

作者:天津信宏钢铁 来源:www.zygtjt.com 点击数: 更新时间:2017年04月06 【字体:

 

 


,热轧角钢,《对冲基金风云录2》连载八:危机的前夜
点拾2017-04-03 18:48:22基金 阅览(14160) 谈论(1)
  文|朱昂
  导读:这篇文章来自《对冲基金风云录2》的章节小结,热轧角钢新闻。本书叙述了美国对冲基金的小人物故事,经过细致入微的描绘,来提示对冲基金的奥妙面纱,热轧角钢新闻。以下是第十四章内容,热轧角钢新闻。
  2007年的榜首星期,更多的钱申购了BA基金,他们方案跨越了80亿美金,热轧角钢新闻。连Mickey都觉得这个数字难以置信,热轧角钢新闻。他们如同发掘了一个大金矿,只需不断地发掘,就会有金子留出来,热轧角钢新闻。Joe和Mickey持续感遭到应当多花点钱享受日子,他们对自个的公式是那么自信,热轧角钢新闻。他们坚信一条准则“价值持久会打败生长”,热轧角钢新闻。只需坚持中性的净多头仓位,他们就能打败商场,热轧角钢新闻。并且即使他们有一两年跑输商场,曩昔光辉的战绩也会防止许多的换回,悉数看起来是那么的夸姣,热轧角钢新闻。
  Mickey通知Joe,自个预备享受巴洛克式的日子办法—无止地步享受人生,热轧角钢新闻。随后,Mickey又说自个在一次酒会中预见了身价过亿的艺术品专家LarryFletcher,热轧角钢新闻。Larry说手上有6件当年红十字军从柏林博物馆拿走的艺术品,包含米开朗基罗和毕加索的真迹,热轧角钢新闻。他觉得这些价值5000万美元的艺术品能立刻以7500万转手,热轧角钢新闻。Mickey需求出资4500万,可是能得到一半的赢利,热轧角钢新闻。Joe正告Mickey当心一些,为啥如此赋有的艺术品专家俄然拿不出4500万出来,热轧角钢新闻。但Mickey却不介意,热轧角钢新闻。他感触自个现已进入了上流胡歌,热轧角钢新闻。并且收买这些艺术品又能让他在大都会博物馆的董事会中取得一席,一同又能够来抵税,终究还能赚钱,不是一举三得嘛,热轧角钢新闻。Mickey还通知Joe,当你成为有钱人往后,首要咱们会比照你的住所,往后是对孩子的教学,但终极PK是在艺术品保藏上,热轧角钢新闻。过几年,Joe的财富也能到达那个水平了,热轧角钢新闻。
  2007年在阅历了年头的上涨后,股市在2月底开端跌落,热轧角钢新闻。到了三月初,标普500跌落了7%,热轧角钢新闻。而这时BA基金发现他们组合的跌幅更大,热轧角钢新闻。
  Joan开端预感到一场风暴行将降临,但Mickey却以为三个月的表现不算啥,热轧角钢新闻。他们又经过FOF获取了5亿的资金,并且立刻树立了头寸,热轧角钢新闻。可是,到了7月初,标普500上涨了10%,中小盘生长股涨幅更大,大有些对冲基金都取得了跨越20%的收益,而坚持价值股的BA基金却只需取得了2%的正收益,热轧角钢新闻。他们做空的股市都取得了无穷的涨幅,热轧角钢新闻。所以,7月的一个早晨Joe, Joan一同坐在了Mickey的单位,谈论疑问出在哪里,热轧角钢新闻。Mickey仍然如此自信,他以为仅仅时间短的投机股跑赢价值股,热轧角钢新闻。这种状况底子无法持续,热轧角钢新闻。Joe通知Mickey这不只仅是他们的疑问,热轧角钢新闻。别的仿照他们这种办法的基金也并没有取得好的收益,热轧角钢新闻。但他们拓宽了杠杆,用了4-5倍的杠杆,所以他们的收益也大大打败了BA基金,热轧角钢新闻。
  Joan以为他们跑输的疑问是不断添加的人用他们的选股战略和模型,这么很难再取得无穷的超量收益了,热轧角钢新闻。从亚里士多德到哈丁的哲学书本中,都有说到边沿效应递减的疑问,热轧角钢新闻。之前只需BA基金,AQR以及高盛运用这种数量选股手法,但如今不断添加的数量基金树立,运用同一种战略,热轧角钢新闻。Joan以为一种大灾难如同难以防止,她主张中止吸收更多的资金,给客户回来资金,让基金方案变小,转型去做一个新式商场的小盘股基金,热轧角钢新闻。可是Mickey却不认同(是啊,这兄弟还需求收取巨额处理费呢!),他的主张是拓宽杠杆至7倍,疏忽VAR的动摇率,热轧角钢新闻。尽管在基金出资者备忘录中,他们明晰说过不会让VAR跨越5,也即是说客户一个月最大或许亏本的额度是5%,热轧角钢新闻。Mickey现已没有任何退路,他有无穷的日子开支,他现已走向了一条不归之路,热轧角钢新闻。
  2007年7月底的时分,商场在阅历一波上涨后俄然开端跌落,热轧角钢新闻。美国房地产商场现已呈现了疑问的端倪,热轧角钢新闻。可是BA基金却在之前拓宽了杠杆和净多头份额,一夜之间,他们发现本年净值现已跌落了12%,热轧角钢新闻。这时分,别的杠杆更大的数量基金现已面临无穷的换回了,热轧角钢新闻。这时分Mickey开端认识到疑问的首要性了,热轧角钢新闻。他和AQR的老迈CliffAhttp://www.xhxinggang.com/    http://www.xhgangban.com/     http://www.luoxuangangguan.net.cn   http://www.tjdpggc.com/nehttp://www.xhxinggang.com/    http://www.xhgangban.com/     http://www.luoxuangangguan.net.cn   http://www.tjdpggc.com/http://www.xhxinggang.com/    http://www.xhgangban.com/     http://www.luoxuangangguan.net.cn   http://www.tjdpggc.com/聊了一下,Cliff通知他,这个办法有一个新的危险要素,即是他们自个!彭博开端报导数量基金成果的大幅下滑,这些基金司理以为找到了出资中的圣杯,但圣杯的魔法在逐渐不见,热轧角钢新闻。Joe开端责怪Mickey在揭露场合谈论了过多他们的选股思想和战略,以至于这种战略被许多人仿照,也直接致使了今日的效果,热轧角钢新闻。Joe又开端失眠了,上一次如此失眠仍是BA基金刚刚树立的时分,热轧角钢新闻。可是这一次,他所担忧的已不是他们的出资组合疑问,热轧角钢新闻。而是他们的办法,他的自个财富,是不是能在这次危机中存活下来,热轧角钢新闻。
  另一方面,Emily却并不担忧,热轧角钢新闻。她感触他们现已具有一辈子都花不完的财富了,即使BA基金关闭,他们也能活得极好了,热轧角钢新闻。她向Joe说到了一批索罗斯的文章,热轧角钢新闻。从前史上看,财富的发明通常需求两代人,总共60年的时间,往后是30年财富消灭的时间,热轧角钢新闻。索罗斯开销,从二战往后1947年至今,正好阅历了60年财富发明的时间,而2007年恰是财富消灭的开端,热轧角钢新闻。
  往后的周六他们为Timothy举行了三岁的生日派对,热轧角钢新闻。在对冲基金界,给孩子举行生日派对也是相互攀比的标准,Joe也不想输给他人,热轧角钢新闻。他请了一个专职搞派对的人和送餐人,以及一个专门的小丑,热轧角钢新闻。约请函制作地十分精巧,每个到来的孩子都取得一份礼品,以及食物,热轧角钢新闻。而孩子的家长们都供给了上等红酒,热轧角钢新闻。可是Joe在悉数派对中都没有怎样和大伙说话,而是在一个角落和另两位对冲基金司理Perot以及Cliff Ryan沟通商场观念,热轧角钢新闻。这让Emily感到生气,她感触自个约请来的兄弟却被男主人萧瑟,热轧角钢新闻。更让她愤慨的是Perot老婆的自大和傲慢,热轧角钢新闻。那种爱露财的个性和低沉的格林威治妇品格格不入,热轧角钢新闻。
  关于Mickey来说,他应对危机的办法愈加差劲,热轧角钢新闻。他每个黑夜都出去喝酒,天天早上醉醺醺地来上班,热轧角钢新闻。他如同想经过自个不断的交际通知咱们,BA基金并没有被危机所炸毁,热轧角钢新闻。
  可是,对冲基金中任何留言都穿得十分快,热轧角钢新闻。很快,悉数作业都知道BA基金本年表现十分差劲,热轧角钢新闻。2007年8月3日,BA基金一年以来下滑了8%,比照高盛两个下滑27%和30%的数量基金,正本表现还不算太差劲,热轧角钢新闻。可是8月16日,BA基金再次布告在8月的头15天,净值又下滑了9%,热轧角钢新闻。这个让出资者感到惊奇,热轧角钢新闻。为啥对商场坚持中性,低动摇率的BA基金能在这么短时间亏本那么多?由于BA基金换回协议中写明的,只能在每三个月换回一次,热轧角钢新闻。8月31日的时分,基金被换回了3.2亿,热轧角钢新闻。由于BA基金运用了6倍的杠杆,这意味着他们有必要兜报价值20亿的仓位,热轧角钢新闻。当然,这种兜销也持续恶化了基金的表现,热轧角钢新闻。
  另一方面,新式商场在10月份持续冲高(A股也是那个时分到达了最高点),2007年全年,大有些对冲基金都赚了大钱,可是BA基金这种商场中性,可是许多运用杠杆的数量基金却是灾难性的一年,热轧角钢新闻。全年BA基金跌落31%,热轧角钢新闻。加上年末又有20个亿的换回,热轧角钢新闻。BA基金的方案一小子减小到了36个亿,热轧角钢新闻。
  关于Mickey, Joan和Joe来说,最最惊骇的则是他们仍然没有认识到,价值股的大牛市完毕了,热轧角钢新闻。自从2000年树立以来,价值股就不断打败生长股,热轧角钢新闻。而到了2007年,由于商场关于将来经济不断定性添加,这些价值股也逐渐被扔掉了,热轧角钢新闻。一年下来,由于他们没有赚到钱,只能靠处理费收钱,他们仅仅赚到了2700万,热轧角钢新闻。而关于任何一家对冲基金来说,第二年首要要把净值康复到水面之上(above water mark),才干开端收取20%的赢利分红,热轧角钢新闻。这让2008年变得分外的艰难,热轧角钢新闻。可是Joe坚持Mickey把处理费都给手下的剖析员,助理以及Joan付出奖金,热轧角钢新闻。终究他们没有做错任何东西,热轧角钢新闻。尽管不甘愿,但Mickey仍是容许了,热轧角钢新闻。
  未完,待续,热轧角钢新闻。
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阅览(14160)
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